作為萬(wàn)億俱樂(lè)部當(dāng)中的一員，重慶國(guó)資正在低調(diào)地拉開改革的帷幕。
2014年1月8日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從權(quán)威渠道獲悉，重慶國(guó)資至少已經(jīng)在五個(gè)方面布局深化改革的路徑：一是企業(yè)上市，二是力推混合所有制，三是促投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型，四是設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，五是公共產(chǎn)品價(jià)格實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。
重慶當(dāng)?shù)赜^察界人士認(rèn)為，在過(guò)去的5年時(shí)間里，重慶國(guó)資一直扮演的是先試先行的角色，雖然目前重慶國(guó)資改革的綱領(lǐng)性文件尚未出爐，但從一些跡象可以看出，重慶國(guó)資這一輪改革的重點(diǎn)將會(huì)是“控制債務(wù)，補(bǔ)充資本”。
據(jù)悉，1月中旬，重慶國(guó)資將召開一次重磅級(jí)的會(huì)議，坊間猜測(cè)稱，重慶國(guó)資的改革路徑屆時(shí)可能會(huì)進(jìn)一步明晰。
投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型
在重慶的國(guó)資陣營(yíng)當(dāng)中，重慶渝富資產(chǎn)管理公司和“八大投融資平臺(tái)”早已是名聲在外。
公開資料顯示，重慶渝富資產(chǎn)管理公司一直扮演著地方“金融控股集團(tuán)”的角色，它旗下?lián)碛兄貞c銀行、西南證券、重慶進(jìn)出口信用擔(dān)保公司、銀河租賃、重慶農(nóng)商行、三峽擔(dān)保、重慶興農(nóng)融資擔(dān)保以及渝創(chuàng)擔(dān)保等一大批金融企業(yè)股權(quán)，而“八大投融資平臺(tái)”則是重慶當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要推手，歷經(jīng)十年的發(fā)展，它們都成為了資產(chǎn)規(guī)模數(shù)百億元的大型企業(yè)。
但即使是這些功成名就之輩，重慶國(guó)資仍然力促它們進(jìn)一步改革。
在2013年12月24日，重慶市市長(zhǎng)黃奇帆在市政協(xié)做經(jīng)濟(jì)形勢(shì)報(bào)告時(shí)指出，重慶部分大型國(guó)有企業(yè)雖然投資了數(shù)量龐大的企業(yè)，但只能算得上是“資產(chǎn)管理公司”，因?yàn)橛袀鶆?wù)背負(fù)在集團(tuán)層面。而真正的“投資公司”，是如美國(guó)巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司、新加坡淡馬錫和中國(guó)的中投公司，這些公司沒(méi)有負(fù)債，僅單純地管理資本金投資。以新加坡的淡馬錫公司為例，它近十年來(lái)的平均資本收益率有15%，6-7年的時(shí)間所有者權(quán)益就可以翻一倍。
黃奇帆進(jìn)一步指出，重慶地方國(guó)資的凈資本大約有5000億元左右，可以組建兩個(gè)像淡馬錫這樣的投資公司，重慶渝富資產(chǎn)管理公司和重慶地產(chǎn)集團(tuán)都應(yīng)該朝著“沒(méi)有債務(wù)，專注資本金投資”的方向轉(zhuǎn)型，屆時(shí)，不管國(guó)內(nèi)企業(yè)還是境外企業(yè)，不管是國(guó)企還是民營(yíng)，只要有良好的發(fā)展前景，都可以進(jìn)行投資。
財(cái)報(bào)顯示，重慶渝富資產(chǎn)管理公司2012年9月末的總資產(chǎn)為818.59億元，資產(chǎn)負(fù)債率為64.15%，重慶地產(chǎn)集團(tuán)2012年末的總資產(chǎn)為884.90億元，資產(chǎn)負(fù)債率為64.98%。
重慶資本界人士表示，重慶渝富資產(chǎn)管理公司以及“八大投融資平臺(tái)”賬面的資產(chǎn)負(fù)債率雖然普遍達(dá)到了60%左右，但實(shí)際財(cái)務(wù)健康狀況相對(duì)較好，以重慶渝富資產(chǎn)管理公司為例，它累計(jì)進(jìn)行的股權(quán)投資超過(guò)40 個(gè)，投資股權(quán)估值總額超過(guò)150 億元，這意味著，重慶渝富資產(chǎn)管理公司一旦把諸如“西南證券”等的股權(quán)投資改為“權(quán)益法”計(jì)量的話，資產(chǎn)負(fù)債率還會(huì)大幅下降。
據(jù)悉，雖然重慶國(guó)企的資產(chǎn)負(fù)債率尚處于一個(gè)合理的范圍區(qū)間，但重慶市方面已積極督促重慶國(guó)企通過(guò) “企業(yè)留存收益、股票上市、私募資金、股權(quán)轉(zhuǎn)讓”等多個(gè)路徑來(lái)補(bǔ)充資本，進(jìn)一步降低資產(chǎn)負(fù)債率。
“套現(xiàn)”國(guó)資設(shè)產(chǎn)業(yè)基金
一直以來(lái)，重慶國(guó)資秉承著“有進(jìn)有退”的原則力助企業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
*ST重實(shí)、*ST長(zhǎng)運(yùn)等大批企業(yè)瀕臨破產(chǎn)退市之際，重慶國(guó)資往往扮演“白衣騎士”，斥巨資直接出手相助，而待行業(yè)成熟后，重慶國(guó)資又會(huì)毅然退出，如重慶國(guó)資曾在40.22元/股的高位甩賣重慶啤酒12.25%股權(quán)，套現(xiàn)23.84億元。
2013年11月，黃奇帆撰寫的《國(guó)企改革的核心是市場(chǎng)化資本補(bǔ)充機(jī)制》已指出，“靚女先嫁”實(shí)際上“等于補(bǔ)充了整體國(guó)有企業(yè)體系的資本金”。
重慶當(dāng)?shù)刭Y本界人士認(rèn)為，由于中央一些考核指標(biāo)的影響，理論上而言，許多地方投融資平臺(tái)都有出讓股權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)?“混合所有制”的沖動(dòng)。
以重慶高速公路集團(tuán)為例，它截至2013年6月末的總資產(chǎn)為1299億元，負(fù)債為844億元。實(shí)際上，該集團(tuán)有2000多公里高速公路正在收費(fèi)，還有1000公里在建，重慶汽車保有量以每年17萬(wàn)輛的速度上升，現(xiàn)在每年能收費(fèi)80億元，2015年收費(fèi)預(yù)計(jì)能達(dá)到100億元。雖然未來(lái)十年的收入就能覆蓋目前的負(fù)債，但重慶高速公路集團(tuán)扮演的是政府投融資平臺(tái)的角色，上述844億元的負(fù)債算進(jìn)了地方政府債務(wù)，假設(shè)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓變成“混合所有制”，這844億元的負(fù)債就會(huì)從政府債務(wù)當(dāng)中剔除。
按照黃奇帆的構(gòu)想，一些成熟的行業(yè)，國(guó)有資本完全可以主動(dòng)退出，“套現(xiàn)”而來(lái)的錢將投入產(chǎn)業(yè)基金，如工業(yè)、科技、文化產(chǎn)業(yè)、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)等。
據(jù)黃奇帆測(cè)算，假設(shè)主動(dòng)退出能夠變現(xiàn)500億元，按照1：2的杠桿倍數(shù)，可以吸引1000億元的私募資金，進(jìn)而可以使產(chǎn)業(yè)基金的總規(guī)模達(dá)到1500億元，屆時(shí)這些基金將分散投到重慶的各個(gè)行業(yè)當(dāng)中，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
“屆時(shí)，這些產(chǎn)業(yè)基金的管理將由專業(yè)的基金團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，如果某個(gè)基金管理得好，重慶國(guó)資會(huì)追加注資，如果某個(gè)基金管理得不好，重慶國(guó)資則會(huì)止損撤出。”黃奇帆說(shuō)。
